2007/12/4 謝國忠受邀今周刊的演講的手稿
如果沒有自己的信念會犯大錯的。目前主導世界的力量是全球化的力量和科技。
美國房地產前幾年說有泡沫，但到現在還漲，等大家跳進去了，就跌了。
這個經濟周期從03年開始的。最近的GDP平均成長是每年5%，過去世界平均是3.5%。新興市場是7.5%的增加。最大的變化是來自IT。
中國正好提供了全球化的條件，也只有中國才能把那些基礎建設做好。
泡沫的形成是因為央行，因為央行放出大量的貨幣，使得經濟變好。最典型是英美，房地產帶動需求。但基礎是沒有通脹。
發展中國家有瓶頸了，因為能源的短缺、人才的短缺。於是通脹起來了。像現在中、印的國際人才的價格是國際價格。
美國不斷消費，是一個通脹的概念，而中國不斷生產，產生通縮，這2個輪子支撐了世界。現在看哪個輪子會先出事。從布希開始，美國房屋擁有率從65%到85%，大家都跳進來了。現在利息調高了，就出事了。
誠信的問題，美國不靠製造業賺錢。他們用金融創新。他們賣了AA級的債券，卻突然破產了，這有嚴重後果。現在世界對美國有信心危機。美金可能會再掉15%。一個貨幣的最終價值是央行印多少鈔票。30年來，美金是下降的，因為它有問題就印鈔票。而美金掉，錢就往新興市場跑。
96年的IT，錢往美國走，使得新興市場爆了，發生亞太金融風暴。
美國資金要回流，有2個條件：一是美金要見底，則要等伊拉克戰爭停，停止每天燒掉幾億美金，另一個是房地產見底。這個時候就要小心新興市場，因為資金會流回美國。80年代美金回流靠高利率政策。90年代靠IT。美金弱，08年停不了。聯準會自己也說房價要掉20%。至少要掉到09年。像香港，地產當初掉了70%，如果真要掉，曼哈頓的地產價格也要掉一半。
真正的轉機要等著巴菲特的出手。巴菲特買什麼，電視都會報，跟著他買就對了。
美國最嚴重的問題是道德的問題，像柯林頓，他就喜歡說不喜歡做，美國人的價值變成：生命的意義就是購物。像老布希這代的是不喜歡說話，會做事的。這個國家需要一代人之後才能改。像美國的CEO，把公司毀了還可以拿幾億美金。現在的美國CEO跟90年代是不一樣的。美國這個制度，還是會調整的，會把這些錢要回來的。
反觀中國是黃金的時代。中國，經過文革，只有1%的人讀了大書。中國機會很好，這些菁英都進了政府。只是擔心，中國做的好，但美國會來搞亂。
中國GDP已過了3..1兆美金，印度還不到1兆。印度公路3年造3000公里，中國一年造了6000公里。中國一年發電總量超過印度所有的發電量。中國的四委書記說幹就幹了。
中國和美國這20年會出現翹翹板，等美國起來，中國就會下來。新興市場明年還是會熱。因為美國人還沒放棄經濟。
黃金會不錯，是個保值的概念，當初脫確金本位制時，一盎司34美金，現在呢？800多了。就知道美金掉的多嚴重。
預估發展中國家逐漸會發展出自己的體系。例如：中國出產地鐵到新興市場。中國幫忙蓋地鐵只要先進國家的一半價格。中國會出口設備。新興市場省了錢再買中國消費品。中國再買新興市場的資源。
中國的輕工業進入冬天。
中國和非洲是非常互補的。中國許多人進到非洲。長遠來說有戰略意義。西方200年前，把非洲人變成奴隸。但中國人比較有機會。巴菲特也朝非洲走。中國人到全世界冒險了。
中國以後怎麼走，機會在哪裡？貿易、城市化，中國人都想發財，怎麼會消費帶頭呢？現在鋼鐵，今年要4億5千萬頓。全球一半的水泥在中國。反正中國覺得造了城，人就會來。
中國現在是水漲船高的時候。城市化，造起來，賣出去。造地鐵再帶動。目前房價是15年的收入。這相當於是全民為政府打工。建議最好壓在10倍以下。所以房子應該多造。這不是地的限制，是政策。資源價格不必太擔心，之後20年，像美國用過的鐵、銅可以回收。價格就會下來了。
能源的問題和銅、鐵不同，那是天天要用的。法國，60%是核能。現在想到，未來可能會大量簽核電廠。什麼植物燃料，把全世界農產上去，窮人餓肚子，政府補貼。
第一個核能，第二個是節能。這20年，效率增加30%，但車重也增了30%，長遠來說，在油價在40美金以上，是有很多替代品的。像油砂。煤…等。
石油是炒做的，交易量是實際用的20倍。管石油的人和管次級房貸的人是同一個人。石油要小心。明年最主要還是新興市場內需的概念。
鋼鐵會起來。
買中國需要的東西，像澳洲的股價就貴。像luxury奢侈品，最近會下來，因為美國倒了，但到了底部，會再起來。這些東西在中國賣2.5倍價格，但還是有人排隊。中國車展，最後車全賣掉了。因為收入集車，有些人花錢就隨便花。有錢就不知道怎麼做，看車展就都買了。需求還是會旺。
美國最大是金融這塊，再來是科技這塊。
標準化，美國做的很好。最近肯德基，大漲，因為在中國賣的很好。要做外國人不會做，但又可以標準化的東西。到中國，找個想做事，但又不會騙你的人。但中國很多人是想騙人。公司出來都是假的。我擔心。中國都是工程出身的，他只看你樓是不是造起來了，你騙人，他不在意的。國企雖不容易做假帳，但都很高了。像中國人壽，P/B是十倍。政府應該收稅就好了，不要跟民爭財，現在中國官員都像做生意的。
美國的衍生性商品有350兆。它還是有可能崩盤的，前提美國不能崩，新興市場才能好。
中國造了5萬公里，美國有9萬公路。再幾年就能趕上。
中國基本的問題是住房，只要中國人都有房子住，就沒問題了。中國人均生產值和房價一起漲，正常。中國石油過高了，30倍PE，太高了。還是找個誠實的人來做事。簡單點就是在市中心買個辦公樓。這是最好的。拿個10年會穩賺。
在資產分配上注意，周期性：美金下跌。結構性是中國市場的發展。日本這個資產，只會下降，因為人變少了。澳幣不錯。Luxury也不錯。國內的話，就買商業地產。日本、歐洲買的是價值，不是增長。美國金融會大下跌，有一天巴菲特會買金融股，你就買吧。見底了。
中國股市很熱，但散戶有7成賠錢。
QA
老謝Q：
最近半年，巴菲特賣了中石油。他說他賣太早了。李嘉誠也賣了不少。淡馬錫在賣中石油、中國建設銀行。買方只有李兆基，準備100億，他覺得港股會漲到36000點？
A：股票肯定是過高了，PB過5倍了。但不一定會掉。導火線是美國要出危機。中國股市可能會一直很貴，低可能P/E 20倍，高可能60倍。中國投資很困難，要把握時機。中國政府應該把股票給出去，股價就會下來了。
老謝Q：台股如何？
A：台灣人跟美國較緊，所以較弱，因為台灣在大陸做產品，賣到美國。而韓國是做產品賣大陸。台灣人走了去大陸，怎麼好？如果有了三通，飛到上海不過1小時。大陸人現在不講原則大道理，講實際。台灣這幾年是出口IT到美國，但美國是肯定下降的。台灣要好，大陸錢一定要來。香港紅起來就是因為大陸人去炒。中國人喜歡買房子。如果台灣搞概念，東方HAWAI，大陸人全來了。搞個離岸金融中心，大陸人也願意來。
老謝Q：大陸的官員現在像做生意的，台灣的官員，現在像搞文革的。一階段，二階段，你搞的清楚嗎？
問人民幣未來走向？港幣、美金？
A：我01年寫過，匯率，不敢大幅上升。因為水準不知要放在上海的水準，還是貴州。輕工業，是受到打擊了。明年應該不升太多，大概最多6%。還不如，09年等美國新政府上了，再給面子，再多升值。但慢慢升值，可能會讓房地產變泡沫。到底是實質升，還是名目升？安全點，就買市中心的辦公樓。
老謝Q：請推薦大陸個股？
大陸官方初期出售士地賺錢，未來可能出售個股。美GDP 13兆，歐10兆，日4.3兆。今年底，巴西、俄、印，進入1兆。法英2兆，德3兆。韓、墨也快一兆。
A：我提到，明年新興市場火爆，前提是美國弱，但不可崩盤。美國GDP可能會有2個季度為負，但整年平均1%。如果崩盤，則全世界都會降。這樣要買黃金。我認為風險有，但機會不是那麼大。如果美國崩盤了，就不知道什麼時候會回來。
老謝Q：08年看好哪些，看壞哪些？
A：看好黃金、香港。A股可能掉到4500之下，等奧運來，應該還有機會。俄國選舉的不確定性太大。普丁的去留變成了大問題，如果過去了，可能有機會。千萬日本的股票、地產、貨幣都不能買。法國，要改革，不可能的。明年，英美都不會太好。英國的房地產還在掉。英國的房產比美國還高。看好一個是保值的概念。一個是新興市場的概念。
老謝：台灣人，投資海外6兆9000億。對台灣人，很感動。什麼地方都敢去。
台灣有可能像韓國，外資一賣可能就3年。誰來買？後果不知如何？
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