Phigroup1的部落格

猛然一看以下新聞，恐怕會忽然找不到頭緒。葛洛斯增持美債公債由1月的-2%，急升至目前的15%。但又說預期將會嚴重的通膨。這不是自我矛盾嗎？


經過整理如下：
一．周期性問題：葛洛斯說將會超過1970年代的嚴重通膨，預期"最快"將於2010年才會來。
以一般操作者的周期來說，看準未來一季走勢，就足夠了。
二．葛洛斯買進的可能是TIPS抗通通膨公債，而非一般傳統公債。

但無論如何，美債都可能還有最後一波多頭，請勿隨意放空和FED對作。
因為FED會不擇手段壓低公債殖利率來拯救經濟。
為什麼我會這樣說呢？一些外資的報告、債券天王的部位、新聞的解讀、技術的解讀，都說明美債多頭尚未停止。
最好的操作方式是等待跌破眾人眼鏡的最後一波，再去放空，這會是最好的選擇。
而不是現在，眾人都說美債公債將大跌的時候去放空。

延伸閱讀：

對於總體經濟有興趣的人，可以看一下我開的總經書單：
2009.03.02 投資新手必讀書籍+研究報告


債 王 增 持 美 債 創 2 年 高
2009.03.12 09:23 am Pimco示警 公債風險增
Pimco預期通膨死灰復燃 呼應巴菲特與麥嘉華看法
2009-03-11 10:21:21　中央社台北2009年3月11日電


債 王 增 持 美 債 創 2 年 高


債 王 格 羅 斯 增 持 美 債 創 2 年 高 。


債 王 格 羅 斯 旗 下 太 平 洋 資 產 管 理 (PIMCO) 發 表 報 告 預 言 ， 在 美 國 救 市 及 商 品 將 出 現 供 不 應 求 的 情 況 下 ， 通 脹 將 會 加 快 重 臨 。 PIMCO 上 月 增 持 美 國 國 債 ， 比 例 升 至 近 兩 年 新 高 。

PIMCO 旗 下 資 產 達 1380 億 美 元 的 旗 艦 基 金 Total Return Fund ， 三 個 月 內 兩 次 增 持 美 債 ， 令 上 月 持 有 美 債 比 例 由 1 月 的 負 2% ， 急 升 至 15% ， 是 07 年 7 月 以 來 最 多 。



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Pimco示警 公債風險增


【經濟日報╱編譯游宜樺／綜合外電】 2009.03.12 09:23 am


繼股神巴菲特與麥嘉華（Marc Faber）後，管理全球最大債券基金的太平洋投資管理公司（Pimco），也認為通貨膨漲腳步會加快，對政府公債投資人是一項警訊。
Pimco 11日在公司網站上說，美國政府與聯準會（Fed）對抗經濟衰退的努力，最快在2010年就會造成物價上揚。
Pimco在報告中指出：「通貨膨漲率將會攀升」能保護投資人不受高物價衝擊的國庫證券，「現在相當誘人。」
管理Pimco公司1,380億美元債券基金的操盤手葛洛斯（Bill Gross），今年2月也將美國公債持有比率，加碼15%，創下2007年7月以來最高水準。據該公司網站，葛洛斯還把Pimco的抵押擔保證券（MBS）佔總資產比例，由上個月的83%加碼至86%。
包括Pimco在內，愈來愈多的投資機構相繼提出警告，認為政府與中央銀行刺激美國經濟的措施，在美國經濟觸底反彈後，消費者將面對物價上揚。
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Pimco預期通膨死灰復燃 呼應巴菲特與麥嘉華看法
2009-03-11 10:21:21　中央社台北2009年3月11日電



根據彭博報導，掌管全球最大債券基金的太平洋投資管理公司 (PacificInvestment Management，Pimco)認為，通貨膨脹將捲土重來，呼應投資名人巴菲特與麥嘉華的看法。

Pimco在報告中表示，「中期通膨看升」，抗通膨債券(TIPS)「目前具吸引力」。

Pimco表示，原物料生產業者延後增產計畫，可能會在全球回復成長時導致供給受限，一旦需求上揚，商品價格走高的可能性便增加。

美國10年期公債與TIPS的殖利率差距擴大至0.87個百分點，遠大於去年12月31日的0.09個百分點，顯示交易商對通膨的預期有所回升。兩者利差在過去5年間的平均水準為2.27個百分點。

巴菲特9日接受CNBC電視網訪問指出，振興經濟政策可能推升通膨，超越1970年代的通膨水準。

麥嘉華 (Marc Faber)同日接受彭博電視訪問表示，美國正在打下通膨走高的基礎。


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美政府竭力救經濟 Pimco預警通貨膨脹恐增溫
鉅亨網編譯吳國仲．綜合外電
2009 / 03 / 12 星期四 00:14


通膨果真將成為隱憂？繼Warren Buffett(巴菲特) 與末日博士Marc Faber(麥嘉華)提出警告後，全球最大債券基金管理機構Pacific Investment Management Co.亦發佈研究報告表示，美國通貨膨脹將會加速，意味特定國庫券的買點已經浮現。

Pimco分析師Chris Caltagirone與 Bob Greer共筆的報告指出，美國政府全力平抑經濟衰退，其加重商品與勞務價格壓力的效果，最快將在2010年實現。
此外，商品業者遞延生產而導致供給緊縮，一旦經濟成長復甦，將進一步拉高物價。
Pimco 說，物價預期上升，提供通膨保護的TIPS抗通膨債券「已變得吸引人」。
多位知名投資人先前已表達看法，咸認通膨將於經濟復甦時再度啟動。Jim Rogers(羅傑斯)日前也曾說，美國政府的救市政策將傷害傳統國庫券 (不具備通膨保護的類別)。
Buffett前陣子接受財經頻道 《CNBC》訪問時表示，美國政府拯救經濟，最終有可能觸發1970年代末以來最嚴重的通貨膨脹。
根據美國勞工部資料， 1月底為止的12個月，美國消費者物價指數維持不變。該指數1980年3月創下14.8% 的增幅，為1940年代以來最高水準。

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比爾•格羅斯：戰勝市場先要戰勝自己
2009年02月28日 08:58:22 　來源：中國證券報



“債券天王”比爾•格羅斯管理的總體回報基金2008年凈值增長了4.8%，過去5年它的年均收益率為5.4%，連續5年跑贏了99%的債券基金。他日前在接受美國媒體採訪時表示，投資者要戰勝市場首先要過自己的一關，同時積極關注政府決策，盡量比政府“先行”一步布局。
首先超越自己
格羅斯1944年生于美國俄亥俄州，1966年畢業于美國杜克大學，並曾在美國海軍服役了3年。1971年，格羅斯和艾爾•埃雷安等人一起創建了太平洋投資管理公司。2000年，太平洋投資公司被德國安聯保險集團收歸旗下，目前它管理的總資產約7470億美元。如今，太平洋投資公司早已不是一個單純的債券基金公司，儼然成為美國政府振興信貸市場的夥伴之一。該公司替美聯儲（FED）管理著總額為2510億美元的商業票據項目，為美國公司提供短期貸款。
得益于格羅斯在“兩房”（房利美和房地美）貸款抵押債券上的大籌碼，太平洋投資公司去年取得了不錯的業績。格羅斯掌管的總體回報基金2008年凈值增長了4.8%，而晨星公司提供的數據顯示，同類型的中期債券基金去年平均損失4.7%。另一方面，與其他共同基金遭遇贖回的情況相反，總體回報基金在2008年獲得了140億美元的凈申購，目前，該基金管理的總資產達1320億美元，繼續保持著全球規模最大共同基金的位子。
隨著越來越多的華爾街投資老手出現虧損，並使其多年辛勞換來的美名一朝湮滅。比爾•格羅斯越來越意識到，人的某些天性對投資覺得具有的深刻影響，格羅斯稱自己喜歡練習瑜珈，在這種個人冥想中排除不良信息的幹擾。
格羅斯的辦公室裏還懸挂著一幅傑西•利維摩爾（Jesse Livermore）的畫像，此公是上世紀初葉華爾街的風雲人物，他曾在交易中賺錢無數，但最終也沒能逃脫破產的命運，並于1940年自殺。利維摩爾畫像旁邊有一句他自己的名言：“有許多東西是投資者必須抗拒的，其中最必須超越的就是他自己。”
格羅斯說：“人類的天性在某些時刻會使機構或制度失靈，而這是對這種弱點的警覺，一直指引著太平洋投資公司的運作。”他說，投資者必須意識到，市場和政策環境已經發生了重大改變，今後數年裏，投資回報率超過10%的可能性很小，但是高質量的企業債和銀行等金融機構的優先股都是不錯的投資標的。
比政府快一步
格羅斯從不否認Pimco從抵押貸款危機和美國政府的幹預中獲益。格羅斯今年1月在一份給客戶的電子郵件中稱：太平洋投資公司的觀點非常簡單：與政府攜起手來。他說：“我們應當使聯邦政府成為自己的投資夥伴，並確信政府的金庫將是2009年乃至今後最大、最強勁的買進力量。”
早在2004年，Pimco公司研究團隊就意識到：美國經濟中存在過度借貸的問題，“去杠桿化”可能會引發一場經濟風暴，其源頭就在地產和金融業，只有政府幹預才能解決問題。正是在這種思路的指引下，格羅斯在2008年將投資中心從國債和企業債轉向了“兩房”貸款抵押證券，因為他堅信美國聯邦當局不會坐視這些“政府資助企業”(GSE)破產倒閉。到2008年5月底，格羅斯管理的總體回報基金有60%的資產投入到了那些“政府資助企業”發行的債券上來，遠遠高于2007年同期20%的水平。去年9月7日，美國政府宣布接管“兩房”，此舉大大提升了“兩房”所發債券的價值，總體回報基金凈值因此上漲了1.3%,獲利超過17億美元。
格羅斯還重金押注在通用汽車公司的金融服務子公司——通用金融公司（GMAC），他認為美國政府不會容忍這家發放汽車貸款的機構破產，從而波及這個汽車業。格羅斯：“我們必須趕在政府之前動手買入相關資產，因為我們相信政府隨後就會這樣做。”
考夫曼基金會高級研究員保羅•克德羅斯基說：“如果沒有Pimco公司，美國政府可能會創建一個類似的、能為市場提供足夠流動性的機構。”格羅斯很清楚Pimco公司的角色地位，他坦承：“我們不僅要為Pimco公司創造利潤，還有更遠大的目標。我們在美國乃至全世界范圍內高效地配置資金，完成資本的使命。”(李豫川)