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選擇權的買方風險主要有幾個：
一是價格風險(Delta)
二是時間價值消失風險(Theta)
三是歸零機率

前2項我們已經算完，今天我們要一眼看出選擇權的歸零機率。

如果讀者們之前有認真看過這篇文章，裡面寫到一目瞭然Delta的方法，Delta就是當期貨價格變動時，選擇權會隨之漲跌多少的意思：

2013.03.06 週結算選擇權必備知識3/賈乞敗-「選擇權一目瞭然法」登場！一眼瞭然Delta

 

如果你有看過，那麼你已經知道選擇權的歸零機率怎麼算了。

根據財務工程的計算，選擇權的歸零機率=1-Delta的絕對值。

這很好理解，深價內的選擇權Delta=100%，理論上歸零機率=1-100%=0%，既然是深價內，那麼歸零的機率當然很低。

至於價外的選擇權，Delta會都低於50%以下，理論歸零機率=1-100%都會大於50%，這也很好理解，現在指數7932，馬上就要結算了，我買8000多履約價的選擇權，指數要馬上漲超過8000多的機率當然低。

由上圖的買權可得下表：
成交價-履約價-Delta-歸零機率
275-7650-100%-0%
225-7700-110%-(-10%)
170-7750-100%-0%
120-7800-100%-0%
78-7850-84%-16%
36-7900-84%-16%
8.8-7950-54.4%-45.6%
1-8000-15.6%-84.4%

歸零機率，一目瞭然！


注意到，我們這裡計算的是歸零機率，歸零機率0%，不代表賺錢機率100%。

待續…

註一：
put的Delta都是負值，例如Delta為-20%的put，歸零機率為1-20%=80%。

註二：
詳細公式計算請參閱：
Options,Futures,and Other Derivatives/by John C. Hull
這本書應該有中譯本


選擇權延伸閱讀：
2013.03.22 選擇權一目瞭然法2--一眼看出時間價值消失風險」/賈乞敗-週結算選擇權必備知識5-全面改寫！
2013.03.22 週結算選擇權必備知識4-時間價值竟為負？/賈乞敗-隱含的週結算期貨價格如何算？-回應 naleta的好問題
2013.03.06 週結算選擇權必備知識3/賈乞敗-「選擇權一目瞭然法」登場！一眼瞭然Delta
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