台灣獨立投資諮詢顧問???
本期封面文章標題為“獨立諮詢顧問應對的挑戰”。文章公佈了該刊評選的本年度最佳獨立投資諮詢顧問排名榜。文章認為，雖然金融危機影響尚未消除，但整個諮詢業的競爭依舊激烈。有志於獨立開業的創業者，或投奔獨立諮詢機構的專業人士都盡其所能地在競爭中發揮潛能。
獨立金融投資諮詢顧問的生存境況從未輕鬆過。他們雖然將為專業諮詢人士的從業環境贏得歷史性勝利，但這場勝利也同時也給自己提出了全新挑戰。
獨立諮詢顧問們一直強調，只要向他人提供投資建議者，無論是獨立個人經營機構，還是從屬於其他金融機構，都應符合客戶利益第一的"守信用受託標準('fiduciary standard')"。事實上他們一直在以此標準把自己與附屬於華爾街金融機構的那些只是確認投資類型是否適合於客戶的諮詢顧問加以區別。
近期通過的金融改革立法，為守信用受託標準的普適性鋪平了道路。但若此標準全面鋪開執行後，獨立諮詢顧問如何再把自己與從屬於金融機構的同類人士加以區別是關鍵問題。在兩類顧問都執行了客戶利益第一的標準後，前者必須找到一條可在客戶眼中能重新標識自己的新方法。
雖然有一些獨立諮詢顧問表示，業內長期以來一直要求在諮詢行業推廣統一 標準，但這有可能適得其反，讓自己陷入被動。然而，從入選年度排名榜的100位獨立諮詢顧問的情形看，整個行業並未因此有任何遺憾，他們看起來在各方面都做好了迎戰更強勁對手的準備。
本年度排名榜主要依據各個諮詢顧問所管理的資產規模、由此帶來的收入，以及客戶對他們服務品質的滿意度進行排名。
一些進入排名榜的顧問表示，整個行業競爭仍很激烈。曾在像摩根大通和貝爾斯登(Bear Stearns)等大型金融機構服務過的顧問離開後，在經營自己的諮詢業務時深感經營規模太小帶來的問題。但規模小的好處是易於適應新市場環境和推出新服務專案。
其他入圍者認為金融改革帶來的受益是，當華爾街諮詢機構現在提供的投資產品都是來自其他公司時，一些獨立諮詢顧問認為，不對諮詢業務進行認真調整的大型機構是競爭不過獨立諮詢機構的。
金融改革法律最終是授權美國證券交易委員會(Securities and Exchange Commission, SEC)制定從業者須遵守的，守信用受託標準的細則。SEC主席瑪麗•夏皮羅(Mary Schapiro)已公開表示，她會遵循相關改革法律，但要完成細則制定至少要到明年。
獨立諮詢機構也面對投資者喪失對金融機構信任的逆境。總之，金融危機中揭出的造假欺詐規模最大、持續時間最長，毀滅眾多客戶，涉及獨立諮詢機構的最惡劣案子非伯納德•麥道夫(Bernard Madoff)莫屬。然而，把投資委託給較小的獨立諮詢機構，投資者可能面對另一類不同風險，即一旦出現諮詢顧問攜款潛逃，沒有實力雄厚靠山的小機構是難以賠償損失。
儘管大多數獨立諮詢機構默認以當前防範措施想絕對杜絕這類行為發生是根本不可能的，但它們表示能夠做到的是嚴加防範。它們通過外部機構安排投資交易，保持讓外部機構定期審查自己客戶的帳戶，以及把自己公司的資產與客戶資產隔絕開。但無論如何，最終只有時間才能證明客戶對公司的信任。
儘管面對如此挑戰，還是有不少大型投資和投資經紀機構的諮詢顧問紛紛脫離大機構，創建自己的，或投奔健康經營的獨立諮詢機構。本年度排名榜的前5名顧問幾乎都是前4年內相繼離開大機構者。他們都不後悔，並表示不想再回原機構。他們都在探尋更具實用性的投資策略。
排名前5名之一的Paul Tramontano認為，要讓各種設想在當前市況下奏效非常困難。他判斷，每當一波新經濟資料讓投資者在絕望和興奮之間來回搖擺時，市場只會在一定範圍內波動，意味著投資者難以有持續和穩定的投資回報。
Tramontano稱，富有人群瞭解與真正獨立的諮詢顧問進行合作的好處。後者不僅要替前者追求投資收益，而且還需考慮大量財富的保值。Tramontano管理的資產規模在逐步擴大，投資者資金不斷湧入，由此帶來的另一個問題是如何能儘快讓這些資金轉為可獲益的投資品種。
Tramontano當前還嚴密關注若隱若現的利率風險。他的部份策略是努力探尋今後會有高分紅的品種，以及向投資者推薦必定有高分紅的不動產信託投資基金特別組合，以彌補收益率低的市況。
另一位前5名是既在貝爾斯登工作過，又在摩根大通工作過的Richard Saperstein。他離開摩根後開創了自己的諮詢業務，涵蓋範圍從富裕家庭和他們的基金會的資產，到企業短期現金需求的管理。令Saperstein感到慶倖的是，他的客戶願意從事風險較高，但要求策略更精明的投資。正是由於獨立性，它不僅有助於Saperstein讓客戶開闊投資視野，而且還帶來更多收益。
Saperstein目前關注的是投資於股票和交易型開放式指數基金(ETF)，並可做多也可做空的對沖基金。此策略能讓客戶在價格波動相對較低條件下參與股市投資。
2006年跳出大型投資經紀機構A.G. Edwards的Marty Bicknell當年也創建了自己的諮詢業務。他認為自己公司的使命就是幫助客戶在形勢不明和動盪不定的市場中尋找機會，滿足家庭的理財計畫和需求。他認為，當客戶面對此輪危機時，他們像在牛市中一樣也需要諮詢顧問的幫助。
Bicknell的客戶群主要是小企業主，家庭資產在數百萬美元。他認為，自己近期為客戶推薦的都是一些仍遭受市場壓制，但價值還未被發掘的投資品種。其中包括銀行因現金緊張拋售的按揭貸款債權。而投資者購入這些債權的價格僅相當於債務面值的25%-35%。經過盡職調查，Bicknell認為這類資產今後能為投資者帶來35%-90%的增值。Bicknell與合夥人目前也關注包括對沖基金在內其他投資機會。
Bicknell儘管現在看起來樂觀，但他也深知未來數年內可能出現的經濟不確定性。他稱自己在幫助客戶調整資產結構，以應對可能會出現的糟糕前景。令Bicknell感到欣慰的是，自己的努力沒有白費，創業之初管理3億美元的8個合夥人的小諮詢班底，現已變為管理70億美元資產，聘用200位元員工的中等規模諮詢機構。Bicknell承認，與客戶交往過程中半數以上內容並不涉及投資，而是與這些客戶理財計畫有關的其他事項。正是如此推心置腹的交流，公司最終贏得客戶的忠誠和建立起信任。
曾分別為高盛公司和美林證券(Merrill Lynch)工作過20年的David Hou於2008年創建了自己的諮詢機構。Hou認為創業時機很好。他稱由於獨立性，自己的公司為客戶提供的諮詢意見很客觀，具有操作性。公司的目標是讓整個客戶投資和資產管理過程更直接，更透明。
因此，Hou創業的諮詢機構贏得了從傳媒大亨到創業投資家等各類客戶的青睞。他們不僅請求Hou和他的團隊尋找最佳投資策略，而且還依賴公司實施成本效率更高的投資計畫。
Hou現四處搜羅熟悉投資於破產銀行優先順序債務和住宅按揭貸款支持證券的專業人士。他同時還密切關注著一些商品期貨的動向，以尋求為客戶投資大宗農業產品，分散投資組合風險。總之，Hou認為在波動的經濟和投資環境下，自己奉行的是投向任何一處可獲得收益品種的策略。這就要求理財顧問不能拘泥於僵化的思路。
有著財會專業背景的Scott Tiras並不想把自己一生都鎖定在審核企業財務報表上。他創建的諮詢公司的客戶大部份是休士頓大型石油企業的雇員。他的業務就是為這些員工做退休理財，幫助他們瞭解從企業的各種福利和管理他們的401(k)養老保險計畫。這些客戶的財富基本上在400萬美元，距離退休有5年左右時間。這些客戶迫切需要有人幫助他們理財，以保證退休後仍可保持退休前的生活水準。
據Tiras觀察，他的許多客戶既怕遇上像麥道夫這類流氓型理財顧問，又怕未來不確定的經濟前景，和不斷膨脹的政府財政赤字。因此，Tiras認為自己的工作不僅要替客戶管理財富，而且也要調整他們的心理活動和投資行為。Tiras不認為自己會慫恿客戶在波動極大的市場上去冒險，而是儘量讓他們在波動很大的市況下不要做出錯誤的投資決策。
Tiras認為，除非形勢變得更明朗，否則當前應側重的投資策略是短期性的。這意味著客戶的投資組合中含有大量從藍籌股到通脹保值國債類的低風險收入型投資品種。
留言列表
