Phigroup1的部落格

金融危機是可以預測的，實際我自己也做了一些預測。這是05年我參加過會議之後跟辯論完了之後回去很鬱悶，我說這些傢夥要這麼做的話，整個公司就完了。我說你如果是採取這樣不負責任的態度，大家真這麼做的話，整個危機不光是整個公司的問題，兩房占的是美國房地產一半的江山。這樣做的話不僅會使整個公司受到影響，甚至會對全球經濟造成嚴重的衝擊。

這是05年夏天寫的，07年年初發表的，我當時寫是作為如此承擔大風險的金融體系，這種結論是有問題的。不知不覺之間，他們的資本金已經下調到4.5％。在這麼劇烈的市場波動過程中，以這麼低的自由資本金，一旦反轉過來會使整個社會受到危機。很多人都可以提前看到這個危機。

這次主要問題是金融衍生品，它的放大性增長加大了金融市場的杠杆比例。商業銀行的系統和很多銀行的系統杠杆比例不應該太大，但是因為金融市場是繞過了巴特爾協定。比如說花旗銀行，他自己公佈是10.48的杠杆比率，實際高達23倍，這就說明商業銀行是很難拯救的。金融衍生品怎麼會加大到商業銀行的杠杆比率？

以前銀行所持有的資產負債，資產有很多信貸資產，或者是持有大量債券，必須要流有一定的存款準備金。比如說建行分成多少的類別，某一類是1％，某一類是10％，必須要留在那裏不能動，你就受到了限制，杠杆比例就受到了約束。但是信用微調期，是信用衍生類的工具，它的作用是相當於比如說花旗銀行的債券有危險，這個錢動不了，有沒有成本更低的做法？只要在市場上找到另外一個老總代表的對沖基金來給我擔保現在的資產。如果我出現違約，他給我全部補償。這樣信貸的保護成本就降低了，這時候就可以把存款準備金挪為它用。它把這個資產做得更大，錢賺得更多，利潤就越好。這種信用衍生產品給商業銀行提供了一個低成本保護資產負債表的一個有效措施，降低了相當於保護自己資產負債表的成本，同時加大了剛剛比率。這一切完全是合法的。當時的金融衍生類產品沒有任何法律監控，格林斯潘是強調金融自由化的，非常反對對衍生類產品進行約束和規範。正是他的態度導致了金融的衍生品出現爆炸格式得增長。 

利率重設高峰是資產價格下跌的引爆點。
從房利美的人員都知道利率的高峰發生在07年2月。50萬人要受到調息的影響。這些美國老太太們在1月底收到了銀行的一封信，以前給你這麼好德力西，現在要幫您調整了，3年鎖定期已經到了，幫您調整以後，您的利息是1％，這些人屬於三無人員，沒有固定收入，沒有信用分數，這樣的人口有660萬。以前是1％，1月1日以後被調整成8％，你是620萬以下的，再加上5％，變成11％。重新一算，以前每個月付700塊錢的月供，一調息之後重新算，利率漲了這麼高，你從下個月開始調息之後的月供就變成了3700、4700，甚至更高。這時候美國老太太的平均儲蓄率是—1.7％，一旦碰到這麼大的調息，要多支出好幾千塊錢。 

美國從01—07年透支了5萬億美元。這就是美國為什麼能夠在IT泡沫破裂之後還能夠保持6、7年的增長。IT泡沫破裂之後，他從其他國家透支了5萬億，在這5萬億當中他的GDP增長了，他的老百姓生活得以維持。這一切奇跡的根源都是其他國家的資金被借到了美國。 
　　

為什麼會出現這麼大的問題？就是高倍杠杆的問題。一旦拐點出現，整個金融機構所持有的資產就會發生強烈的爆炸。由於金融衍生品市場從來發生過危機，07年以來所發生的是人類歷史上第一次看到金融衍生品的狀況。大家也沒有經驗。所以沒有想到這個過程會來的這麼迅猛，衝擊是這麼嚴重。從這幾個基本邏輯來看，資產價格的下跌會導致整個危機爆發。資產價格的拐點是必然出現的，由於我剛才說的房地產價格超過老百姓的實際收入，遠遠超過，這個過程是不能持續的。 

預測問題，我覺得任何理論說白了最後一定要經過時間和市場的檢驗。而且理論存在的全部價值就是在於預測。如果不能對市場進行的話，對廣大投資人來說就沒有什麼太大的價值。我今天主要講的是不能說是一種理論，是自己的一些推論和研究，包括一些資料。和大家分享一下我對未來的一種看法，不一定正確，我只是說有一些自己的邏輯在裏面。 

關於金本位應藏金于國藏金於民《貨幣戰爭 》作者宋鴻兵
“現在中國要加強人民幣的國際應用,信用是最大的問題,”宋鴻兵認為,當一個國家發行貨幣並交付給其他國家時,信用成為這個貨幣重要的因素。“英鎊和美元此前之所以能先後成為國際通用貨幣,都是因為它們和黃金掛鈎。現在最堅挺的貨幣瑞士法郎其背後就有黃金支持。”因此,人民幣要加強自身的信用必須和黃金掛鈎。

《貨幣戰爭 》作者宋鴻兵在廣州白雲國際會議中心接受本報獨家專訪。對於日益高漲的創設亞元呼聲,他持反對態度。他認為,人民幣必須保持獨立性,他主張與周邊國家以貨幣雙邊互換方式來擴大人民幣的話語權。對於目前廣東如何應對金融危機帶來的影響,他建議廣東省應儘快建立融資平臺,發地方債以增加現金流。　　

對世界的影響

1.美聯儲的“零利率”政策，本質上說明貨幣政策對於刺激經濟的效果已經喪失。日本上世紀90年代的經驗充分說明了這一點。因此，美聯儲“零利率”政策標誌著貨幣政策刺激經濟已經黔驢技窮。美國下一步刺激經濟的重心將轉向財政手段。當選總統奧巴馬已經如此宣佈了。

美聯儲下一步還可能做什麼？筆者預計如下:

《貨幣戰爭 》
2007年12月，39歲的宋鴻兵從美國華爾街回到北京，在一家證券公司擔任首席國際金融戰略分析師。其實，早在從2006年初，宋鴻兵目睹著美國次貸危機的一步步逼近，那個時候已經決定從美國轉到國內發展。

宋鴻兵：有很多人說，比如最近我看到，一個很重要的報紙上登了一篇整版文章，大概就是兩三天前，而且是一個非常重要的一個金融的一個報紙。這個人就提出來，說什麼呢？就是說，這個雖然它是股份制的，但是它不代表是私人的。比如說它這個股份收益只有6%，區區一點點錢，就只是維持公司的運作。

截止到目前，《貨幣戰爭 》已經被翻譯成了多種文字，發行量超過了100冊。但是這本書受到追捧的同時，也招來了越來越多的質疑之聲。其中有人指出《貨幣戰爭》是在篡改歷史，誤導讀者，因為它將美國歷史上所有總統遇刺事件，都歸結為國際銀行家爭奪“貨幣發行權”的陰謀策劃所致。

在《貨幣戰爭》一書中，宋鴻兵對房利美和房地美公司所面臨的次貸危機做出了預測，甚至還給出了美國房地產按揭貸款市場“崩盤”的“引爆時間表”。而以後美國次貸危機爆發的事態進展恰恰印證了書中的這些預言。

《貨幣戰爭》宋鴻兵：預言與真相

(2008.11.21)

第六節  美國通過國際貨幣基金組織在伊拉克巧取豪奪
威廉•恩道爾

4. 政府仁慈的拳頭必要且不可避免，但是這會付出代價。自由企業的擁護者雷根總統知道私部門的成長還滿依賴監理鬆綁和調降稅率。現在鬆綁和降稅的趨勢已經結束，沒有理性投資人會期望創新和生產力不會受到影響，企業獲利和每股盈餘的成長也將會降低。

shiller教授也許對某些事情是熟悉的，雖然他的10年平均法可能不足以修正我們未來的經濟，以及在槓桿金融體系去槓桿化脈絡下作用不明。最近投資展望的確，在PIMCO投資委員會裡討論和過去幾年的長期論壇都指出必須以不僅是非循環性，更是非長期性的觀點看待當前的變化。變化實際上可能是超世代的。我們不會去再回到我們已知且習慣的地方。就像拿牛頓和愛因斯坦來比較：兩個都是對的，但他們提出的法則主宰了完全不同的領域。我們現正轉向新的世界，看不見的手已被政府拳頭取代，監理制度贏過放任的西方資本主義，且公司贏利不再是槓桿操作，便宜的融資和跟其他人交易金錢的作用結果。股市投資人，歡迎來到新的世界！在這相當「懦弱」與「勇敢的」相對的新世界，這裡有些值得注意的考量，也許未來幾年會影響Q比率、本益比和最後股票價格：