對一般人來說，聽到債券兩個字就會想到，只要持有債券至到期就可以拿到固定的報酬率，是一種低風險有保障的投資工具，跟股票比起來好像有一點點無趣。而科斯托蘭尼在《一個投機者的告白》第三章「憑什麼投機？」第一個介紹的投資商品卻是債券，由此就可看出他對債券的重視。
在債券期貨市場上，價值10萬美元的債券，只需要2千美元的保證金就能進行交易，也就是說他的槓桿倍數是50倍，對一般投資人來說是非常高風險的投資工具。
因此，科斯托蘭尼建議，若是想對長期的利率變化進行投機，最好用股票來作。因為對於債券市場出現的巨大變化，股票交易市場最晚要在12個月後才會作出反應，投資股票的獲利會比之前債券的獲利還要明顯。
債券市場的交易規模是遠遠大過股市的，以美國十年債期貨市場為例，每日成交量都在一百萬口以上，是美股成交量的好幾倍，並且操盤人數往往只有股市的1％。
由於買賣債券須事先透過計量模型和利率模型，加上每單位價格高昂，進入門檻比股市嚴苛太多，因此只有少數專業投資人有能力介入。因此，債券市場利率的變化對於景氣的預測比股市更具領先及參考性。
利用債券市場來預測景氣最簡單的方式就是觀察「殖利率曲線」。（註：債券殖利率是持有債券至到期日這段時間的投資報酬率，債券市場一般是用殖利率來報價）殖利率曲線是指相同信用風險與流動性下，不同到期日與殖利率間的關係。殖利率曲線有三種：正常、平坦、反向，正常的殖利率曲線（或是較陡峭的殖利率曲線）是短期殖利率小於長期殖利率，對於銀行和經濟來說是正面的，這也顯示FED是採寬鬆的貨幣政策。
平坦型則顯示短期和長期殖利率是差不多的，這會發生在短期借貸的成本提高至長期的水平時，這對於經濟來說是帶有複雜的情形；反向殖利率曲線則代表短期殖利率（1～2年）大於長期殖利率（10～30年），這同時也意味著預期FED要採行緊縮貨幣政策，對於經濟來說，可以預見要開始冷卻下來。
2003～2005年間是正常殖利率曲線，股市和景氣一路向上，直到2006年8月開始出現有點反向的曲線，儘管如此，股市仍持續創高。之後大約維持一年的逆向或平坦的曲線，股市在2007年底到達高峰，之後便一路下跌，到了2008年下半年金融風暴橫掃全球。我在部落格定期追蹤殖利率曲線的走勢，也因此帶領網友們躲過金融海嘯。
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