Phigroup1的部落格

巴老的第二講是公用事業，看看他手上的這些能源公司，就知道他的偏好--壟斷性企業，不論是全國性壟斷或區域性壟斷。
文中提到的行業如房仲業，讀者可以自行檢視是否符合巴菲特的選股邏輯。

另外還有一點重要說明:等待良機。

若一家公司常年穩定獲利，其實報酬率在你買進的當下就已經決定。所以你評估ㄧ家公司多少價值，願意用多少價格買，那就好好等吧!
股票價格不斷上漲，你是不是心癢癢很想出價買它?就像買東西跟店員會不斷的慫恿你多出點一樣，記得要堅持自己的底限唷!
(~連稅務優惠都被他等到了呀~)

以下是原文翻譯:
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受規範的公用事業

波克夏對中美能源控股公司擁有87.4%(稀釋後)的股權，這家公司經營各種公用事業項目，最大的有(1)約克郡電力公司和北方電力公司，其380萬用電戶使它成為英國第3大輸配電業者；(2)中美能源，服務72萬用電戶，主要在愛荷華州；(3)太平洋能源和落磯山能源，在美國西部六個州服務170萬用電戶；以及(4)Kern River輸氣公司和北方天然氣管公司，負責運送約8%的全美天然氣使用量。

我們在中美公司的夥伴是Walter Scott和兩位很棒的主管，Dave Sokol和Greg Abel。每一方有多少支持並不重要，因為我們只有在大家聰明的思考後全體無異議才會採取主要的行動。和Dave、Greg、Walter共事八年更加強我原本持有的信念：波克夏不可能有像他們一樣更好的合夥人了。

有些不協調的地方是，中美公司也同時擁有全美第二大的不動產經紀公司，美國家庭服務公司。這家公司透過全國二十個不同區域品牌及18800位經紀人來經營，去年在住宅銷售是緩慢的一年，2008年或許會更慢。然而我們會持續在任何經紀商願意提供合理價格時進行優質的收購。

這裡是一些中美公司營運的關鍵數字：


在1999年我們同意以每股35.05元購買中美公司3546萬4337股的股份，而當年每股盈餘為2.59。為什麼是這麼詭異的數字35.05呢？我原本決定這家公司對波克夏值每股35元，現在我已經是個「不二價」的傢伙了(記得喜斯吧?)。曾經好幾天代表中美公司的投資銀行家們都沒辦法說服我出更高價，但是最後他們捉住我的弱點，我屈服了，告訴他們我要加到35.05元。這件事由我的解釋來看，他們可以告訴他們的客戶說他們曾經從我這裡擠出汁來，在當時我受到了傷害。

後來到2002年，波克夏為了幫我們所收購的一些電力管線做融資，而用每股60元買下670萬股。最後在2006年，當中美公司買下太平洋企業時，我們用每股145塊買了2326萬8793股。

在2007年，中美公司賺了每股15.78元。然而有7毛7是不會再發生的 – 我們英國的公用事業因為英國企業稅率的降低而獲得了遞延稅項降低的優惠，使名目盈餘變成每股15.01元。是的，我很高興我縮手了，而賺到了額外的部份。