上篇感言太多，沒辦法，誰叫巴菲特的「雪球」這麼感人，就這麼撥動撩起了歐小麥的心弦呀~~雖然書很夠份量，但是數十載的智慧，還是值得回味再三呀！
問題3：
先支持
想問一個，一直不太明ROE的含義，只知好像是重要的，為何？
如果說，EPS是要求正加速增長(對比上年同季)；因為這通常代表--好的營運環境,通常會繼續好下去，直至增長放緩為止，便離場。
而市盈率--買下這整個公司後，多少年才回本(假設盈利沒變,甚或有增長)
還有，一間公司，盈餘、增長、行業都很好，但就是不派股息。
該怎樣看它？
謝謝
歐斯麥答：
一切都從定義開始，多了解定義，就會破解很多迷思。
ROE(股東權益報酬率)的定義：
股東權益報酬率 = 稅後純益 / 股東權益
EPS(每股稅後盈餘)的定義：
每股稅後盈餘=稅後淨利/股數
市盈率(也就是本益比)= 股價 / EPS
股東權益=公司總資產-公司總負債，也就是一家公司的淨值。
也就是說，一家公司如果把他所有的機器設備、廠房、智慧財產、商譽等都換成現金，然後把跟別人借的錢都還一還，還剩下的錢，就是這家公司實際上值多少錢。
(以下是相當簡化的假設情況)
假設多啦A夢(以下簡稱多仔)跟大雄合資各50%湊到300元來擺地攤，
發行股票30股，面額10元，一共300元，一人拿一半。
之後又跟銀行借了200元買了一台推車跟其他設備原料(生財工具)價值500元，
這樣就表示，多仔這個攤販值300元(500-200=300)。
今年這台推車幫多仔賣出去了十個車輪餅，一個稅後賺3塊，一共賺30元，
30元的獲利是他使用這個餐車上所有的設備通力合作賺到的，
也就是它投資了300元，在今年賺到了30元，報酬率是30/300=10%。
如果換算成EPS，就是30元/30股 = 1元/每股
狀況A：
假設所有的獲利都完全分配給多仔跟大雄，又覺得手上現金太多閒置，
乾脆多配還股東50元，所以在股數不變的情況下，這個攤販的淨值變成了250元
這個攤販的股東權益就變成 總資產 — 總負債 = 250元
新的一年一樣賣出10個車輪餅，一個稅後賺3元，一共還是賺30元
現在變成只投資了250元，賺30元，報酬率變成30/250=12%
EPS呢? 還是30元/30股=1元/每股
狀況B：
假設所有的獲利都完全分配給多仔跟大雄，所以這個攤販的淨值還是300元
若攤販明年為了開分店添購新的機器設備，決定向小夫進行增資，因為第一年攤販有賺錢，於是攤販招開說明會大力宣傳，開出美好的願景：
多啦A夢：「車輪餅這個產業在十年之內看不到烏雲！！！」
大雄：「在不久的未來，本攤販股價一定值300元以上！」
會後，參加法說會分析師：「調高該攤販股票目標價，未來六個月股價上看80元」
所以小夫心想，未來十年耶，現在不買更待何時？於是小夫願意以一股50元買入，增資1000元，所以一共增加了20股，也就是變成50股。
所以這個攤販的股東權益就變成 總資產 — 總負債 = 1300元
而兩家分店賣出25個車輪餅，一個稅後賺3元，一共賺75元
現在變成投資了1300元，賺75元，報酬率只剩75/1300= 5.77%
EPS卻是75元/50股=1.5元/每股
在狀況B下，EPS增加但股東權益報酬率卻是減少，發現哪邊出了問題嗎?
主要就是每股的成本是不一定的，看ROE，單純的可以看出，公司用了多少資本，去創造出多少獲利，也就是公司經營者的經營獲利能力，但是單看EPS就沒辦法看出來，本益比就更不用說了，今天的股價跟明天的股價，代表的都是交易者對該公司股票在當下所認定的心理價格而已，昨天50元，今天變100元，公司昨天跟今天的營運狀況會有差到一倍嗎？本益比只是讓你「超簡單懶人判斷」罷了。
麥講也會看EPS跟本益比，因為市場上太多人在看了，也是會有人單純的以這個作為買賣股票的依據，所以是該知道一下，拿來參考用，用經濟學的賽局理論去思考一下別人如何以此為據而行動。我們必須了解定義，學會看清事物本質，才不會容易陷入人云亦云的情況。
另外如果有一間公司，盈餘、增長、行業都很好，但就是不派股息，應該要去探究一下為什麼他不派發股息？那些賺到的稅後盈餘是用到哪去了？如果以投資的角度來看，除非他有足夠充分的理由，能夠說服股東把公司賺的稅後盈餘留在公司而不派發，否則他應該不會是一家好公司。
巴菲特的波克夏公司也從不派發股息，他隱含的理由是：把錢交給我，我能讓股東投資的每一分錢，平均年化報酬率是23%左右，這個理由你覺得夠不夠溫不溫馨呢？ ^^
不知道以上的簡短回答，有沒有解答到大家的疑問呢？
歐小麥信箱，咱們下回見。
留言列表
